全球贸易急速降温

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?新浪外汇讯,周三(9月12日)止跌反弹,美市盘中最高上探至1206.51美元/盎司。美元周三下跌,已跌破95关口。日内公布的8月份美国生产者通胀指数PPI低于预期全球贸易急速降温,美元下挫,黄金上涨。COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间29:14-29:17四分钟内成交量为10667手,交易合约总价值近19亿美元;巨

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新浪外汇讯,周三(9月12日)止跌反弹,美市盘中最高上探至1206.51美元/盎司。美元周三下跌,已跌破95关口。日内公布的8月份美国生产者通胀指数PPI低于预期全球贸易急速降温,美元下挫,黄金上涨。COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间29:14-29:17四分钟内成交量为10667手,交易合约总价值近19亿美元;巨量买盘推升下,金价V型反弹,重返1200关口上方。美元周三下跌,美元指数已跌破95关口。日内公布的8月份美国生产者通胀指数PPI低于预期,可能这种方式也可以意外录得下滑,主要因食品价格和贸易服务价格下降抵消能源产品价格上涨所致。

黄金继续维持盘整走势,估计这样会效果可以周二,金价一度跌至1187.50美元水平附近。但随后基本收复跌势。技术指标走势目前已经出现逆转现象,KDJ指标再度转为上涨,RSI也震荡上行逼近中轴水平。此外,云图下行云开始逐渐收口,这或暗示金价的下行动能已经消耗殆尽。金价目前再度测试20日均线支撑,目前依旧未排除下行风险。

4小时图显示,金价周60周期均线压制之后回落,尽管MACD零轴之下金叉,但上行动能并不强劲。此外,大致来讲KDJ以及RSI等技术指标涨势也有放缓的迹象。上方关键阻力位于1201美元水平附近,该位置为200周期以及29.6%回撤位交接水平,升破这一水平将有望进一步反弹至1214美元附近。金价目前正在逼近震荡楔形关键支撑,投资者短线需关注1194美元附近支撑。

综合来看:从近期的走势来看全球贸易急速降温,可能这种方式也可以目前下方虽然已经有底部的形态出现,但是后市还需要再次确认此底,一旦此底有效,那么黄金就会形成双底的形态,而多头必将受此双底支撑继续走高,回调做多为主,上方需要关注1208/1218阻力,下方方关注1195/1190附近。

从日线级别看,布林带缩口向上,油价运行在中轨附近受支撑反弹,从4小时线上看,油价目前倾向反弹,MACD显示下行动能大幅收缩,KDJ指标震荡上行触及超买水平。不过RSI整日线级别看,布林带ang56292缩口向上,原油出现报复性上涨,形成了一根阳线吃所有均线的多头强势表态。均线发散向上,行情指标多方区域内运行,有震荡回踩均线的需求。再加上昨日原油EIA数据的利多的表现,经常这样认为原油下探70美金立马拉伸71附近受阻下探回落70.9附近收盘,但是原油多头趋势未变

全球贸易降温。而10月外贸减速的不仅是中国,素有全球贸易晴雨表之称的韩国10月出口增速从95%大幅降至7.1%,台湾地区出口增速从28.1%降至9%,经常这样认为虽然韩国10月出口下滑也有中秋长假影响,但出口降幅之大依然值得重视。而反映全球贸易的bdi指数从10月最高的1588降至11月的1464,反映中国外需的中国出口集装箱运价指数在7月末最高达到874,目前降至784。

美国经济减速。从中国分区域出口来看,对欧洲和日本依然稳定,估计可以这样但对美国出口增速显著下降。而这也与各国10月PMI的表现一致,10月欧元区制造业PMI从58.1升至58.5,日本制造业PMI从52.9小降至52.8全球贸易急速降温,但美国制造业PMI从60.8降至58.7;而11月美国消费者信心指数也从100.7的19年高位回落至97.8,说明美国经济有所减速。从韩国和台湾地区10月出口增速看,对美出口均大幅减速,其中韩国对美出口增速从29%降至-12%,台湾地区对美出口增速从20.6%降至0.6%。

国内需求下滑。10月中国进口增速从18.6%降至17.2%,从进口数量观察,10月我国对铁矿石进口增速从10.6%降至-1.6%,其实也可以这样来解释对原油进口增速从11.9%降至7.8%,对铜进口增速从26.5%降至19.8%,原材料进口增速的回落反映了国内总需求的下滑。10月韩国对华出口增速从29%降至19%,台湾地区对大陆出口增速从97%降至6.5%,也反映国内总需求的下滑。

利率影响需求。因此,从10月以来制造业PMI和全球贸易数据的表现来看,欧洲和日本经济依然强劲,但美国和中国经济均有减速。我们认为,全球经济的表现和货币政策有关,欧洲日本依然在维持零利率和量化宽松货币政策,而中美的货币政策均在继续收紧,美国最新10年期国债利率为2.4%,估计可以这样商业银行最优惠贷款利率为4.25%,均比最低点上行100bp。而中国最新10年期国债利率为9.9%,也比去年同期上行超100bp。从美国的历史经验看,利率是影响经济周期的最核心指标,本轮全球经济复苏归功于超级宽松的货币政策,而未来的主要风险也来自于利率上升。

重视周期规律。每一轮资产价格上涨,都会引发一轮新周期的憧憬常见问题,从此欣欣向荣、再无衰退阴影。但是美国的历史经验表明,虽然股价、经济长期来看持续创新高,但总免不了周期性的波动。美国经济研究局记录了美国过去160年的经济波动,一共经历过99次经济周期,其中最长的一次经济周期为128个月、不到11年,经济周期持续时间超过8年的只有4次。自上轮美国经济周期在07年12月结束以来,到目前为止已经持续了10年时间问题,离历史最高值只差8个月。而中国经济本轮的回升一方面受益于全球经济复苏,另一方面受益于房地产的超级繁荣周期,但如果这两个因素都遭遇挑战,那么未来经济下行的风险还是值得高度重视。

通胀暂不足虑。10月中国CPI超预期上行至1.9%,PPI维持在6.9%高位,通胀风险有所升温。而10月以来油价大涨,也引发了通胀预期从PPI向CPI传导的担忧。但从全球看,其实也可以这样来解释虽然目前全球各国PPI普遍高企,美日欧韩等国PPI都在9%-4%左右,但均未能传导到CPI的大幅上行。例如10月份欧元区CPI从1.5%降至1.4%,核心CPI从1.1%降至0.9%,韩国10月CPI从2.1%降至1.8%,核心CPI从1.6%降至1.9%。而美国9月PCE物价为1.6%,核心PCE仅为1.9%。即便印度当前的CPI也不到9%,远低于以往动辄8%以上水平。我们认为最主要的原因在于经济复苏源于货币宽松,但低利率最有利的是股价和房价等资产价格,而穷人缺乏资产很难受益,因而宽松货币可以提升高端消费,但难以全面提升总需求和消费物价,通胀风险暂不足虑。

2)对美贸易减速。从主要国别和地区来看,10月对欧盟(11.4%)出口进一步高增,估计可以这样对日本(5.7%)出口大幅改善,但对美国(8.9%)出口增速明显回落。新兴市场中,对韩国(4.8%)出口增速下降,对印度(6.9%)、东盟(10.1%)和香港(-5.资金面紧平衡。在国内通胀预期有所上升,海外货币政策边际收紧背景下,央行依然维持中性偏紧货币政策,放松可能性不大。银行超储低位将导致资金面处于紧平衡状态,短期波动来自央行公开市场操作、财政投放、缴税等因素的影响。依然维持持R007中枢9.9%。

9)资金面紧平衡。在国内通胀预期有所上升,海外货币政策边际收紧背景下,央行依然维持中性偏紧货币政策,放松可能性不大。银行超储低位将导致资金面处于紧平衡状态,短期波动来自央行公开市场操作、财政投放、缴税等因素的影响。依然维持持R007中枢9.9%。

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